Energa

<pre class="cake-error"><a href="javascript:void(0);" onclick="document.getElementById('cakeErr673f07cfdf455-trace').style.display = (document.getElementById('cakeErr673f07cfdf455-trace').style.display == 'none' ? '' : 'none');"><b>Notice</b> (8)</a>: Undefined index: SCRIPT_URI [<b>APP/View/Layouts/default.ctp</b>, line <b>91</b>]<div id="cakeErr673f07cfdf455-trace" class="cake-stack-trace" style="display: none;"><a href="javascript:void(0);" onclick="document.getElementById('cakeErr673f07cfdf455-code').style.display = (document.getElementById('cakeErr673f07cfdf455-code').style.display == 'none' ? '' : 'none')">Code</a> <a href="javascript:void(0);" onclick="document.getElementById('cakeErr673f07cfdf455-context').style.display = (document.getElementById('cakeErr673f07cfdf455-context').style.display == 'none' ? '' : 'none')">Context</a><pre id="cakeErr673f07cfdf455-code" class="cake-code-dump" style="display: none;"><code><span style="color: #000000"><span style="color: #0000BB">                    </span><span style="color: #007700"><</span><span style="color: #0000BB">div </span><span style="color: #007700">class=</span><span style="color: #DD0000">"col-lg-12"</span><span style="color: #007700">></span></span></code>
<code><span style="color: #000000"><span style="color: #0000BB">                        </span><span style="color: #007700"><</span><span style="color: #0000BB">div </span><span style="color: #007700">class=</span><span style="color: #DD0000">"form-group"</span><span style="color: #007700">></span></span></code>
<span class="code-highlight"><code><span style="color: #000000">                            <textarea id="websend_msg" class="form-control" placeholder="Treść"><span style="color: #0000BB"><?php </span><span style="color: #007700">echo </span><span style="color: #0000BB">$_SERVER</span><span style="color: #007700">[</span><span style="color: #DD0000">'SCRIPT_URI'</span><span style="color: #007700">]; </span><span style="color: #0000BB">?></span></textarea></span></code></span></pre><pre id="cakeErr673f07cfdf455-context" class="cake-context" style="display: none;">$viewFile = '/var/www/vhost/raportroczny2015/app/View/Layouts/default.ctp'
$dataForView = array(
	'element' => array(
		'common' => array()
	),
	'app_element' => array(
		'controller' => 'strona',
		'action' => 'zestawienie_czynnikow_ryzyka',
		'lang' => 'PL'
	),
	'content_for_layout' => '   

<div class="container">
 
    <div class="row hidden-sm hidden-xs">
        <div class="col-md-9">
            
            <ol class="breadcrumb">
    
        <li>
            <a  href="/" >Raport roczny 2015</a>
        </li>
        <li>
            <a  href="/strona/zarzadzanie_ryzykiem_w_grupie_energa" >Zarządzanie ryzykiem</a>
        </li>
        <li>
            <a >Obszary ryzyka</a>
        </li>   
</ol>            
        </div>
        <div class="col-md-3">
            <div class="icons_special_action">
        <span type="button" data-toggle="modal" data-target="#myModalEmailWebsite">
        <img src="/img/PL/MAIL.png" class="img-responsive breadcrumb_ico" style="margin-top: 43px;" id="ico_bred_2">
    </span>
    <a href="?print=true" target="_blank">
        <img src="/img/PL/PRINTER.png" class="img-responsive breadcrumb_ico"  style="margin-top: 40px;" id="ico_bred_3">
    </a>
</div>        </div>
    </div>
</div>

<section>
        <div class="row">
            <div class="col-md-12">
                <div class="green_rectangle_top"></div>
                <h2 class="section_title_top">Obszary ryzyka</h2>
                <h3 class="site_headline">Poniżej przedstawiono poszczególne obszary Modelu ryzyka wraz z maksymalną i bieżącą ekspozycją na ryzyko w ramach danej kategorii</h3>
                <h4 class="fourth_headline" style="font-family: 'EnergaBold', sans-serif; font-size: 18px; ">Ryzyka w obszarze strategicznym:</h4>
            </div>
        </div>

<div class="row ">
            
            <div class="col-md-4 col-md-offset-4">
                <a href="#grupa_energa">
                    <div class="ryzyko_strateg">
                        Grupa Energa
                    </div>
                </a>    
            </div>
        </div>
        
        <div class="row">
            <div class="col-md-4 ">
                <a href="#dystrybucja">
                    <div class="ryzyko_strateg">
                        Segment Dystrybucji
                    </div>
                </a>
            </div>
            <div class="col-md-4 ">
                 <a href="#wytwarzanie">
                    <div class="ryzyko_strateg">
                        Segment Wytwarzanie
                    </div>
                 </a>
            </div>
            <div class="col-md-4">
                <a href="#sprzedaz">
                    <div class="ryzyko_strateg">
                        Segment Sprzedaży
                    </div>
                </a>
            </div>
        </div>
        
        <div class="row">
            <div clss="col-md-12">
                <a name="grupa_energa">
                    <h4 class="fourth_headline">Grupa Enegra</h4>
                </a>
                    <p>
                        Na poziomie Grupy Energa istotne ryzyka w obszarze strategicznym dotyczą:
                    </p>
                    <ul>
                        <li>
                            Działalności badawczo-rozwojowej i innowacyjnej
                        </li>
                        <li>
                            Modelu zarządzania jakością obsługi klienta
                        </li>
                        <li>
                            Systemu nadzoru właścicielskiego 
                        </li>
                        <li>
                            Efektywności systemu zarządzania przez cele
                        </li>
                    </ul>
                <a name="dystrybucja">
                    <h4 class="fourth_headline">Segment Dystrybucji</h4>
                </a>
                    <p>
                        W Segmencie Dystrybucji istotnym ryzykiem jest obranie nieoptymalnego kierunku rozwoju sieci dystrybucyjnej. Niepoprawna priorytetyzacja przedsięwzięć inwestycyjnych, niewłaściwe szacowanie wartości inwestycji czy nieoptymalne decyzje co do wyboru stosowanej technologii mogą prowadzić do:
                    </p>
                    <ul>
                        <li>
                            Wyższych kosztów z tytułu strat sieciowych
                        </li>
                        <li>
                           Roszczeń finansowych wytwórców 
                        </li>
                        <li>
                            Obniżenia bezpieczeństwa pracy sieci
                        </li>
                        
                    </ul>
                <a name="wytwarzanie">
                     <h4 class="fourth_headline">Segment Wytwarzania</h4>
                </a>
                     <p>
                       Dla Segmentu Wytwarzanie kluczową kwestią jest planowanie sposobu funkcjonowania w przyszłości spółki Energa Elektrownie Ostrołęka oraz zapewnienie środków na realizację obranej strategii. Niedostosowanie się do zmieniających warunków rynku oraz otoczenia prawno-regulacyjnego skutkować mogą:
                    </p>
                    <ul>
                        <li>
                           Stratami finansowymi
                        </li>
                        <li>
                            Zagrożeniem ciągłości i jakości dostaw, usług
                        </li>
                        <li>
                            Utratą możliwych korzyści.  
                        </li>
                       
                    </ul>
                <a name="sprzedaz">
                    <h4 class="fourth_headline">Segment Sprzedaży</h4>
                </a>
                    <p>
                        Czynniki ryzyka rynkowego związanego z handlem energią elektryczną i paliwami, to głównie:
                    </p>
                    <ul>
                        <li>
                            Nieoczekiwana zmienność cen
                        </li>
                        <li>
                            Brak wystarczającej płynności na rynku terminowym i
                                <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                    <b>SPOT</b> - 
                                        Rynek dnia następnego (RDN) - rynek energii działający w przedziale czasu „dnia następnego” (DN) zapewniający dostawy energii w dniu D.
                                    </div><br>
                                    <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                    <b>SPOT</b>
                                </span>
                            
                        </li>
                        <li>
                            Zmienność generacji
                            <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'><b>Odnawialne źródła energii, OZE</b> - Źródła wykorzystujące w procesie przetwarzania energię wiatru, promieniowania słonecznego, geotermalną, fal, prądów i pływów morskich, spadku rzek oraz energię pozyskiwaną z biomasy, biogazu wysypiskowego, a także biogazu powstałego w procesach odprowadzania lub oczyszczania ścieków albo rozkładu składowanych szczątek roślinnych i zwierzęcych.</div><br> <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                <b>OZE,</b>
                            </span>
                        </li>
                        <li>
                           Niedopasowanie strategii kontraktacji energii elektrycznej i gazu
                        </li>
                        <li>
                           Niedopasowanie prognoz potrzeb odbiorców na energię elektryczną i paliwo gazowe.
                        </li>
                    </ul>
            </div>
        </div>
    </section>
    
    <section>
        
        <div class="row hidden-md hidden-lg">
            <div class="col-sm-12 col-xs-12">
                <h4 class="fourth_headline" style="font-family: 'EnergaBold', sans-serif; font-size: 18px; ">Ryzyka w obszarze operacyjnym:</h4>
                <ul>
                    <li>
                        Wystąpienie zdarzeń losowych takich jak: awarie, anomalie pogodowe, czynniki atmosferyczne czy też działanie osób trzecich
                    </li>
                    <li>
                        Awarie urządzeń wytwórczych i instalacji pomocniczych 
                    </li>
                    <li>
                        Brak ciągłości działania i błędy w rozliczeniach z klientami
                    </li>
                    <li>
                        Ryzyka dotyczące obszarów funkcjonalności, integracji i danych w systemach IT w Grupie Energa
                    </li>
                    <li>
                        Ryzyka związane z procesem zakupowym 
                    </li>
                </ul>
                
                <h4 class="fourth_headline" style="font-family: 'EnergaBold', sans-serif; font-size: 18px; ">Ryzyka w obszarze prawno-regulacyjnym:</h4>
                <ul>
                    <li>
                       Decyzje władz i organów administracji w Polsce
                    </li>
                    <li>
                        Kierunki zmian regulacji prawnych
                    </li>
                    <li>
                        Ujawnianie informacji i materiałów podlegających prawnej ochronie
                    </li>
                    <li>
                        Stan prawny nieruchomości wykorzystywanych pod urządzenia elektroenergetyczne
                    </li>
                </ul>
                
                 <h4 class="fourth_headline" style="font-family: 'EnergaBold', sans-serif; font-size: 18px; ">Ryzyka w obszarze finansowym:</h4>
                <ul>
                    <li>
                       Prawidłowa kalkulacja cen sprzedaży, która przekłada się wprost na wyniki osiągane przez Spółkę ENERGA-OBRÓT SA.
                    </li>
                    <li>
                        Utrata wolumenu sprzedaży energii elektrycznej i udziałów na rynku 
                    </li>
                    <li>
                        Poziom cen produktów (energia elektryczna, prawa majątkowe, CO<sub>2</sub>) 
                    </li>
                </ul>
               
                 
                 <p class="purple m-t-20" style="font-size:16px;" >
                    Podmioty wchodzące w skład Grupy Energa wstępują w różnego rodzaju umowy finansowe, które generują ryzyka finansowe i rynkowe. Do najważniejszych możemy zaliczyć:
                </p>
                <ul>
                    <li>
                       Ryzyko stopy procentowej
                    </li>
                    <li>
                        Ryzyko walutowe
                    </li>
                    <li>
                        Ryzyko kredytowe
                    </li>
                    <li>
                        Ryzyko związane z płynnością
                    </li>
                </ul>
                
            </div>
        </div>
        
        <div class="row hidden-xs hidden-sm">
            <div class="col-md-12">
                <h4 class="fourth_headline" style="font-family: 'EnergaBold', sans-serif; font-size: 18px; ">Ryzyka w obszarze operacyjnym:</h4>
            </div>
        </div>
        
         
        <div class="row hidden-xs hidden-sm">
			<div class="col-md-12 m-t-10">
				<div class="panel-group" id="accordion" role="tablist" aria-multiselectable="true">
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" style="height: 80px;" role="tab" id="headingOne" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion" href="#collapseOne" aria-expanded="true" aria-controls="collapseOne">
					  <h4 class="panel-title">
                                              
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion" href="#collapseOne" aria-expanded="false" aria-controls="collapseOne">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Wystąpienie zdarzeń losowych takich jak: awarie, anomalie pogodowe, czynniki atmosferyczne <br>czy też działanie osób trzecich
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;  margin-top:10px" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseOne" class="panel-collapse collapse in" role="tabpanel" aria-labelledby="headingOne">
					  <div class="panel-body">
						Mogą one wpływać na bezpieczeństwo oraz ciągłość produkcji i dostaw energii elektrycznej o odpowiednich parametrach jakościowych do odbiorców. Miernikami tego ryzyka w obszarze dystrybucyjnym są wskaźniki 
                                                    <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>SAIDI (ang. System Average Interruption Duration Index)</b> - 
                                                            Systemowy wskaźnik średniego (przeciętnego) rocznego czasu trwania przerw.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b>SAIDI</b>
                                                    </span>
                                                i 
                                                
                                                    <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>SAIFI (ang. System Average Interruption Frequency Index)</b> - 
                                                            Systemowy wskaźnik średniej liczby (częstości) trwania przerw na osobę.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b> SAIFI. </b>
                                                    </span>
                                               
                                                W obszarze wytwarzania kluczowe są z kolei dane dotyczące odchyleń od planów produkcji, a także wskaźniki informujące o liczbie awarii / zdarzeń ograniczających dyspozycyjność czy czasie trwania awarii / zdarzeń ograniczających dyspozycyjność. W celu zabezpieczenia wprowadzono wysoki stopień regulacji tego obszaru.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingTwo">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion" href="#collapseTwo" aria-expanded="false" aria-controls="collapseTwo">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Awarie urządzeń wytwórczych i instalacji pomocniczych 
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseTwo" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingTwo">
					  <div class="panel-body">
						Skutki materializacji tego ryzyka to m.in. nieosiągnięcie zakładanych celów strategicznych, nieuzyskanie oczekiwanych parametrów finansowych inwestycji czy wdrożenie nieefektywnej technologii. W celu zabezpieczenia przed ryzykiem, w procesie wykorzystywane są sprawdzone technologie oraz sprawdzeni wykonawcy, a pełna kontrola inwestora nad wykonaniem prac obniża dodatkowe koszty pracy na starych obiektach. 
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingThree">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion" href="#collapseThree" aria-expanded="false" aria-controls="collapseThree">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Brak ciągłości działania i błędy w rozliczeniach z klientami
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseThree" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingThree">
					  <div class="panel-body">
						Do najistotniejszych skutków tego ryzyka można zaliczyć: kłopoty z płynnością, utratę marży, spowodowaną wyborem innego sprzedawcy przez niezadowolonych klientów, dodatkowe koszty, spowodowane koniecznością zwiększenia ilości pracowników, niezbędnych do obsługi zwiększonej ilości reklamacji klientów. Prowadzenie projektu w zakresie budowy i wdrożenia w Grupie Energa systemu obsługi sprzedaży, obejmującego system 
                                                    <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>Billing (ang.)</b> - 
                                                            Rachunek szczegółowy, zestawienie wszystkich opłat za usługi dodane, jakie abonent przeprowadził w danym okresie rozliczeniowym.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b>bilingowy</b>
                                                    </span>
                                                 
                                                i
                                                    <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>CRM (ang. Customer Relationship Management)</b> - 
                                                            System zarządzania relacjami z klientami.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b>CRM,</b>
                                                    </span>
                                                
                                                 
                                                wiąże się z koniecznością zintegrowania systemów IT oraz migracją dużej liczby klientów, przez co zwiększone jest prawdopodobieństwo materializacji tego ryzyka. W celu pomiaru ryzyka stosowane są wskaźniki finansowe i ekonomiczne, jak również wskaźniki rynkowe.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingFour" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion" href="#collapseFour" aria-expanded="true" aria-controls="collapseFour">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion" href="#collapseFour" aria-expanded="false" aria-controls="collapseFour">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Ryzyka dotyczące obszarów funkcjonalności, integracji i danych w systemach IT w Grupie Energa 
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseFour" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingFour">
					  <div class="panel-body">
						Decentralizacja obszaru IT w Grupie spowodowała obniżenie skuteczności mechanizmów kontrolnych. W celu zabezpieczenia przed ryzykiem podjęto działania zmierzające do poprawy ich skuteczności. W 2015 roku przeprowadzony został przegląd obszaru IT Grupy Energa. Przygotowano rekomendację docelowego modelu operacyjnego IT, przeprowadzono również aktualizację regulacji wewnętrznych dotyczących architektury korporacyjnej IT.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingFive" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion" href="#collapseFive" aria-expanded="true" aria-controls="collapseFive">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion" href="#collapseFive" aria-expanded="false" aria-controls="collapseFive">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Ryzyka związane z procesem zakupowym 
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseFive" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingFive">
					  <div class="panel-body">
						Nieprawidłowa, bądź nieefektywna realizacja procesu zakupowego może wpłynąć na jakość świadczonych usług, na zakup produktów o nieprawidłowych parametrach technicznych lub jakościowych, jak również może wiązać się z koniecznością zapłaty kar umownych lub kosztów sądowych. W celu zabezpieczenia w poszczególnych spółkach funkcjonują odpowiednie regulacje wewnętrzne, które wyznaczają standardy w prowadzeniu postepowań zakupowych. 
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				</div>
			</div>
		</div>
        
           
        
    </section>
    
    <section>
        <div class="row hidden-xs hidden-sm">
            <div class="col-md-12">
                <h4 class="fourth_headline" style="font-family: 'EnergaBold', sans-serif; font-size: 18px; ">Ryzyka w obszarze prawno-regulacyjnym:</h4>
            </div>
        </div>
        
         
        <div class="row hidden-xs hidden-sm">
			<div class="col-md-12 m-t-10">
				<div class="panel-group" id="accordion2" role="tablist" aria-multiselectable="true">
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingSix" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion2" href="#collapseSix" aria-expanded="true" aria-controls="collapseSix">
					  <h4 class="panel-title">
                                              
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion2" href="#collapseSix" aria-expanded="false" aria-controls="collapseSix">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Decyzje władz i organów administracji w Polsce
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseSix" class="panel-collapse collapse in" role="tabpanel" aria-labelledby="headingSix">
					  <div class="panel-body">
						Plany konsolidacji i zaangażowania sektora energetycznego w górnictwo mogą zmienić postrzeganie profilu inwestycyjnego Grupy Energa przez akcjonariuszy. Dodatkowo, na postrzeganie Grupy wpływ może mieć istotny wzrost planów inwestycyjnych lub akwizycyjnych, przy spadku cen energii i wzroście cen CO2.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingSeven">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion2" href="#collapseSeven" aria-expanded="false" aria-controls="collapseSeven">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                       Kierunki zmian regulacji prawnych
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseSeven" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingSeven">
					  <div class="panel-body">
						Niestabilne otoczenie prawne stanowiące podstawę funkcjonowania sektora energetycznego jest istotnym zagrożeniem dla Grupy Energa. Zaangażowanie Energa SA oraz Liderów Segmentów w proces legislacyjny aktów prawnych oraz prace organizacji branżowych jest mechanizmem zabezpieczającym w tym zakresie. Na bieżąco prowadzona jest również analiza jakościowa proponowanych zmian w prawie i badany jest ich wpływ na wynik finansowy Grupy.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingEight">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion2" href="#collapseEight" aria-expanded="false" aria-controls="collapseEight">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Ujawnianie informacji i materiałów podlegających prawnej ochronie
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseEight" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingEight">
					  <div class="panel-body">
						Konsekwencją może być zmniejszenie przewagi konkurencyjnej na rynku, utrata danych i uprawnień, a nawet wstrzymanie przez GIODO możliwości przetwarzania zbioru danych osobowych, co wiąże się z przerwaniem ciągłości działania Segmentu Sprzedaży. W Grupie Energa funkcjonuje specjalistyczna spółka informatyczna, która prowadzi bieżące monitorowanie funkcjonowania aplikacji i infrastruktury teleinformatycznej Grupy.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingNine" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion2" href="#collapseNine" aria-expanded="true" aria-controls="collapseNine">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion2" href="#collapseNine" aria-expanded="false" aria-controls="collapseNine">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Stan prawny nieruchomości wykorzystywanych pod urządzenia elektroenergetyczne
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseNine" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingNine">
					  <div class="panel-body">
						Stan faktycznych roszczeń sądowych i pozasądowych kierowanych przeciwko spółkom dystrybucyjnym z tytułu pobudowania urządzeń sieciowych bez tytułu prawnego zwiększa się każdego roku. Z drugiej strony podejmowane są próby kompleksowych porozumień z większymi podmiotami. Koordynacja postępowań sądowych, arbitrażowych i administracyjnych w Grupie, monitorowanie i raportowanie wartości przedmiotów sporów oraz inne działania podejmowane zarówno przez Energa SA, jak i spółki, będące stroną postępowań, mają na celu mitygację ryzyka oraz rozstrzygnięcie ewentualnych sporów sądowych w sposób pożądany przez Grupę.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  
				</div>
			</div>
		</div>
        
           
        
    </section>
    
    <section>
        <div class="row hidden-xs hidden-sm">
            <div class="col-md-12">
                <h4 class="fourth_headline" style="font-family: 'EnergaBold', sans-serif; font-size: 18px; ">Ryzyka w obszarze finansowym:</h4>
            </div>
        </div>
        
                
        <div class="row hidden-xs hidden-sm">
			<div class="col-md-12 m-t-10">
				<div class="panel-group" id="accordion3" role="tablist" aria-multiselectable="true">
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" style=" height: 80px;" role="tab" id="headingTen" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion3" href="#collapseTen" aria-expanded="true" aria-controls="collapseTen">
					  <h4 class="panel-title">
                                              
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion3" href="#collapseTen" aria-expanded="false" aria-controls="collapseTen">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Prawidłowa kalkulacja cen sprzedaży, która przekłada się wprost na wyniki osiągane przez Spółkę ENERGA-OBRÓT SA. 
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px; margin-top:10px" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseTen" class="panel-collapse collapse in" role="tabpanel" aria-labelledby="headingTen">
					  <div class="panel-body">
						Obowiązek uzyskania od Prezesa 
                                                    <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>URE</b> - 
                                                            Urząd Regulacji Energetyki.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b>URE</b>
                                                    </span>
                                                 zatwierdzenia stawek w taryfie powoduje, iż w przypadku decyzji odmownej i zakończenia postępowania, występuje niemożność fakturowania klientów za zrealizowaną sprzedaż, a w konsekwencji brak przychodów. Może dojść również do sytuacji, iż zatwierdzone przez Prezesa 
                                                    <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>URE</b> - 
                                                            Urząd Regulacji Energetyki.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b>URE</b>
                                                    </span>
                                                 stawki w taryfie nie będą gwarantowały opłacalności sprzedaży. Grupa prowadzi bieżący benchmark rynku, natomiast możliwości dotyczące obiektywnej oceny są ograniczone. Stosowane mierniki ryzyka to m.in. ilość zaakceptowanych ofert, wskaźniki finansowe i ekonomiczne, w tym poziom zakontraktowanej marży oraz wskaźniki rynkowe, takie jak wartość rynku, udział czy wzrost rynku.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingEleven">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion3" href="#collapseEleven" aria-expanded="false" aria-controls="collapseEleven">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                        Utrata wolumenu sprzedaży energii elektrycznej i udziałów na rynku 
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseEleven" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingEleven">
					  <div class="panel-body">
						Wyższa świadomość klientów, jak również zwiększona konkurencja mogą wpływać na obniżenie poziomu przychodów. W celu pomiaru ryzyka badany jest poziom odejść dotychczasowych klientów oraz liczba pozyskanych klientów. Aktualnie stosowane mechanizmy kontrolne pozwalają ograniczyć ryzyko, natomiast niezbędny jest ciągły monitoring rynku oraz dalsze usprawnianie funkcjonujących rozwiązań. Realizowane są projekty marketingowe i produktowe, mające na celu utrzymanie klientów.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingTwelve">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion3" href="#collapseTwelve" aria-expanded="false" aria-controls="collapseTwelve">
                                                     <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">
                                                         Poziom cen produktów (energia elektryczna, prawa majątkowe, CO<sub>2</sub>) 
                                                    </div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseTwelve" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingTwelve">
					  <div class="panel-body">
						Obserwowane na rynku istotne wahania mogą przełożyć się na duże odchylenia planowanego przychodu. W celu zabezpieczenia przed ryzykiem monitorowane jest w kształtowanie się cen na rynku, zaś realizacja transakcji planowana jest w taki sposób, aby uniknąć nałożenia się negatywnych tendencji zmian cen wszystkich produktów jednocześnie.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  
				  
				</div>
			</div>
		</div>
        
           
           
           <div class="row hidden-xs hidden-sm">
            <div class="col-md-12">
                <p class="purple m-t-20" style="font-size:16px;" >
                    Podmioty wchodzące w skład Grupy Energa wstępują w różnego rodzaju umowy finansowe, które generują ryzyka finansowe i rynkowe. Do najważniejszych możemy zaliczyć:
                </p>
            </div>
        </div>
        
        
        <div class="row hidden-xs hidden-sm">
			<div class="col-md-12 m-t-10">
				<div class="panel-group" id="accordion4" role="tablist" aria-multiselectable="true">
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingThirteen" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion4" href="#collapseThirteen" aria-expanded="true" aria-controls="collapseThirteen">
					  <h4 class="panel-title">
                                              
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion4" href="#collapseThirteen" aria-expanded="false" aria-controls="collapseThirteen">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">Ryzyko stopy procentowej</div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseThirteen" class="panel-collapse collapse in" role="tabpanel" aria-labelledby="headingThirteen">
					  <div class="panel-body">
                                              <p>
                                                 Ryzyko zmiennej stopy procentowej wynikające z zawartych zobowiązań dłużnych dotyczy wyłącznie stóp opartych o stawkę 
                                                 <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>WIBOR (ang. Warsaw Interbank Offered Rate) </b> - 
                                                            Międzybankowa stopa procentowa.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b> WIBOR.</b>
                                                    </span>
                                                 W przypadku zobowiązań w walucie euro Grupa Energa posiada zaciągnięte zobowiązanie finansowe wynikające z emisji euroobligacji oparte o stały kupon. Stosowana w zakresie ryzyka stopy procentowej polityka przewiduje ograniczanie ryzyka wahań stóp procentowych poprzez utrzymywanie części zadłużenia oprocentowanego stałą stopą procentową. W ramach tych założeń w II kwartale 2014 roku zawarto 2-letnie transakcje 
                                                 <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>IRS (ang. Interest Rate Swap) </b> - 
                                                            Umowa wymiany płatności odsetkowych pomiędzy dwiema stronami, na podstawie której strony wypłacają sobie wzajemnie odsetki od umownego nominału kontraktu, naliczane według odmiennej stopy procentowej.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b> IRS</b>
                                                    </span>
                                                 zabezpieczające ryzyko zmiany stóp procentowych 
                                                 <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                    <b>WIBOR (ang. Warsaw Interbank Offered Rate) </b> - 
                                                        Międzybankowa stopa procentowa.
                                                    </div><br>
                                                    <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                    <b> WIBOR.</b>
                                                </span>
                                                 3M, o które oparte są zobowiązania dłużne wyrażone w zł.
                                              </p>
                                              <p>
                                                  W związku z wdrożeniem rachunkowości zabezpieczeń Grupa Energa identyfikuje również ryzyko stopy procentowej związane z zawartymi transakcjami zabezpieczającymi 
                                                  <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>CIRS, CCIRS (ang. Currency Interest Rate Swap, Cross-Currency Interest Rate Swap) </b> - 
                                                            Transakcje wymiany walutowo–procentowej, w której dochodzić będzie do płatności opartych o zmienne stopy procentowe, przez ustalony okres z ustaloną częstotliwością w dwóch różnych walutach (CIRS) lub większej liczbie walut (CCIRS).
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b> CCIRS</b>
                                                    </span>
                                                  i 
                                                  <span  data-toggle="popover" data-placement="top" data-container="body" data-html="true" data-content="<div class='tooltip_text'>
                                                        <b>IRS (ang. Interest Rate Swap) </b> - 
                                                            Umowa wymiany płatności odsetkowych pomiędzy dwiema stronami, na podstawie której strony wypłacają sobie wzajemnie odsetki od umownego nominału kontraktu, naliczane według odmiennej stopy procentowej.
                                                        </div><br>
                                                        <a href='/strona/slownik' target='_blank' class='tooltip_link'>Przejdź do słownika</a>">
                                                        <b> IRS,</b>
                                                    </span>
                                                  nie wpływającą na wynik finansowy Grupy.
                                              </p>
                                              <p>
                                                 Ponadto poziom stóp procentowych ma bezpośredni wpływ na WACC podawany przez Prezesa URE do kalkulacji zwrotu z WRA wliczonego w taryfę ENERGA-OPERATOR SA.  
                                              </p>
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingFourteen">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion4" href="#collapseFourteen" aria-expanded="false" aria-controls="collapseFourteen">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">Ryzyko walutowe</div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseFourteen" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingFourteen">
					  <div class="panel-body">
						W obszarze finansowym ryzyko walutowe związane jest przede wszystkim z zaciąganiem i obsługą przez Grupę Energa zobowiązań dłużnych w walutach obcych w ramach ustanowionego Programu emisji euroobligacji EMTN. Dodatkowo, wybrane podmioty z Grupy Energa posiadają nadwyżki walutowe, wynikające czy to z prowadzonej działalności operacyjnej, czy inwestycyjnej. Grupa Energa monitoruje ryzyko walutowe i zarządza nim przede wszystkim poprzez zawarte transakcje zabezpieczające CCIRS i wdrożoną rachunkowość zabezpieczeń.
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingFifteen">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion4" href="#collapseFifteen" aria-expanded="false" aria-controls="collapseFifteen">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">Ryzyko kredytowe</div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseFifteen" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingFifteen">
					  <div class="panel-body">
                                            <p>
                                                Ryzyko kredytowe jest związane z potencjalną trwałą lub czasową niewypłacalnością kontrahenta. Powstaje w wyniku niemożności dokonania zapłaty przez drugą stronę umowy, a maksymalna ekspozycja na to ryzyko równa jest wartości bilansowej nabytych instrumentów. 
                                            </p>
                                            <p>
                                                Celem minimalizacji ryzyka kredytowego prowadzony jest cykliczny monitoring ratingów instytucji finansowych, z którymi współpracuje Grupa Energa. Z ryzykiem kredytowym mamy również do czynienia w przypadku środków zaangażowanych w jednostki uczestnictwa dedykowanego Grupie Energa funduszu Energa Trading SFIO. Zgodnie z przyjętą polityką inwestycyjną fundusz inwestuje środki w aktywa, jakimi są bony i obligacje skarbowe oraz komercyjne instrumenty dłużne. Ryzyko kredytowe związane z inwestycjami w bony i obligacje skarbowe jest odniesione do ryzyka wypłacalności Skarbu Państwa. Ryzyko kredytowe związane z inwestycjami w komercyjne instrumenty dłużne jest mitygowane poprzez odpowiednio określoną politykę inwestycyjną funduszu. 
                                            </p>
                                            
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  <div class="panel panel-default">
					<div class="panel-heading" role="tab" id="headingSixteen" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion4" href="#collapseSixteen" aria-expanded="true" aria-controls="collapseSixteen">
					  <h4 class="panel-title">
						<a class="collapsed" role="button" data-toggle="collapse" data-parent="#accordion4" href="#collapseSixteen" aria-expanded="false" aria-controls="collapseSixteen">
                                                    <div style="width: 95%; float:left; padding-top: 7px; padding-left:20px; font-size:20px;">Ryzyko związane z płynnością</div>
                                                  <i class="fa fa-plus" style="font-size: 40px;" aria-hidden="true"></i>
						</a>
					  </h4>
					</div>
					<div id="collapseSixteen" class="panel-collapse collapse" role="tabpanel" aria-labelledby="headingSixteen">
					  <div class="panel-body">
						<p>
                                                    Ryzyko utraty płynności finansowej związane jest z możliwością utraty zdolności do terminowej obsługi bieżących zobowiązań lub utratą potencjalnych korzyści wynikających z nadpłynności.
                                                </p>
                                                <p>
                                                    Spółki Grupy Energa monitorują ryzyko utraty płynności przy pomocy narzędzia okresowego planowania płynności. Celem Grupy jest utrzymanie równowagi pomiędzy ciągłością a elastycznością finansowania, poprzez korzystanie z rozmaitych źródeł finansowania.
                                                </p>
                                                <p>
                                                    Grupa Energa w celu efektywnego zarządzania płynnością spółek Grupy wykorzystywała mechanizm emisji krótkoterminowych obligacji, których propozycja nabycia była kierowana przez emitenta – spółkę Grupy wyłącznie do pozostałych spółek. 
                                                </p>
                                                <p>
                                                    Dodatkowo, Energa zawarła z kilkoma instytucjami finansowymi umowy kredytowe, które stanowią potencjalne źródło środków do natychmiastowego wykorzystania. W razie konieczności wykorzystania nadwyżek środków pieniężnych, powołany do życia fundusz Energa Trading SFIO umożliwia umarzanie jednostek w każdym momencie i pozwala zachować nieograniczony i szybki dostęp do ulokowanych w nim środków.
                                                </p>
                                          </div>
					</div>
				  </div>
				  
				</div>
			</div>
		</div>
        
           
        
    </section>
    
    
    <section>
        <h3 class="know_more_headline grey">Zobacz też</h3>  
        
        <div class="row">
            <div class="col-md-12">
                 <a href="/strona/obszar_strategiczny" target="_self">
                    <div class="know_more"> 
                       Obszar strategiczny
                    </div>
                </a>
                
                <a href="/strona/obszar_prawno_regulacyjny" target="_self">
                    <div class="know_more"> 
                        Obszar prawno-regulacyjny
                    </div>
                </a>
                
                <a href="/strona/obszar_operacyjny" target="_self">
                    <div class="know_more"> 
                        Obszar operacyjny
                    </div>
                </a>

</div>
        </div>
    </section>

</div>
',
	'scripts_for_layout' => '',
	'title_for_layout' => 'Strona'
)
$element = array(
	'common' => array()
)
$app_element = array(
	'controller' => 'strona',
	'action' => 'zestawienie_czynnikow_ryzyka',
	'lang' => 'PL'
)
$content_for_layout = '   

<div class="container">
 
    <div class="row hidden-sm hidden-xs">
        <div class="col-md-9">
            
            <ol class="breadcrumb">
    
        <li>
            <a  href="/" >Raport roczny 2015</a>
        </li>
        <li>
            <a  href="/strona/zarzadzanie_ryzykiem_w_grupie_energa" >Zarządzanie ryzykiem</a>
        </li>
        <li>
            <a >Obszary ryzyka</a>
        </li>   
</ol>            
        </div>
        <div class="col-md-3">
            <div class="icons_special_action">
        <span type="button" data-toggle="modal" data-target="#myModalEmailWebsite">
        <img src="/img/PL/MAIL.png" class="img-responsive breadcrumb_ico" style="margin-top: 43px;" id="ico_bred_2">
    </span>
    <a href="?print=true" target="_blank">
        <img src="/img/PL/PRINTER.png" class="img-responsive breadcrumb_ico"  style="margin-top: 40px;" id="ico_bred_3">
    </a>
</div>        </div>
    </div>
</div>

</div>
        </div>
    </section>

</div>
'
$scripts_for_layout = ''
$title_for_layout = 'Strona'</pre><pre class="stack-trace">include - APP/View/Layouts/default.ctp, line 91
View::_evaluate() - CORE/Cake/View/View.php, line 961
View::_render() - CORE/Cake/View/View.php, line 923
View::renderLayout() - CORE/Cake/View/View.php, line 546
View::render() - CORE/Cake/View/View.php, line 481
Controller::render() - CORE/Cake/Controller/Controller.php, line 960
Dispatcher::_invoke() - CORE/Cake/Routing/Dispatcher.php, line 200
Dispatcher::dispatch() - CORE/Cake/Routing/Dispatcher.php, line 167
[main] - APP/webroot/index.php, line 118</pre></div></pre>

Wyślij

Grupa Energa w 2015 roku

Działalność i CSR

Strategia

Giełda i inwestorzy

Ład korporacyjny

Zarządzanie ryzykiem

Sprawozdanie finansowe

Obszary ryzyka

Poniżej przedstawiono poszczególne obszary Modelu ryzyka wraz z maksymalną i bieżącą ekspozycją na ryzyko w ramach danej kategorii

Ryzyka w obszarze strategicznym:

Grupa Enegra

Segment Dystrybucji

Segment Wytwarzania

Segment Sprzedaży

Ryzyka w obszarze operacyjnym:

Ryzyka w obszarze prawno-regulacyjnym:

Ryzyka w obszarze finansowym:

Ryzyka w obszarze operacyjnym:

Wystąpienie zdarzeń losowych takich jak: awarie, anomalie pogodowe, czynniki atmosferyczne
czy też działanie osób trzecich

Awarie urządzeń wytwórczych i instalacji pomocniczych

Brak ciągłości działania i błędy w rozliczeniach z klientami

Ryzyka dotyczące obszarów funkcjonalności, integracji i danych w systemach IT w Grupie Energa

Ryzyka związane z procesem zakupowym

Ryzyka w obszarze prawno-regulacyjnym:

Decyzje władz i organów administracji w Polsce

Kierunki zmian regulacji prawnych

Ujawnianie informacji i materiałów podlegających prawnej ochronie

Stan prawny nieruchomości wykorzystywanych pod urządzenia elektroenergetyczne

Ryzyka w obszarze finansowym:

Prawidłowa kalkulacja cen sprzedaży, która przekłada się wprost na wyniki osiągane przez Spółkę ENERGA-OBRÓT SA.

Utrata wolumenu sprzedaży energii elektrycznej i udziałów na rynku

Poziom cen produktów (energia elektryczna, prawa majątkowe, CO₂)

Ryzyko stopy procentowej

Ryzyko walutowe

Ryzyko kredytowe

Ryzyko związane z płynnością

Zobacz też